外汇储备现存问题成因与相应策略_中国外汇储备的成因

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外汇储备现存问题成因与相应策略

外汇储备现存问题成因与相应策略 外汇储备现存问题成因与相应策略范文 外汇储备(Foreign Exchange Re-serve),又称为外 汇存底,指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分, 即一国政府保有的以外币表示的债权,是一个国家货币当局 持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言,外汇储备 是一国用于平衡国际收支,稳定汇率,偿还对外债务的外汇 积累。广义而言,外汇储备是指以外汇计价的资产,包括现 钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一国保证 对外支付、稳定金融市场、实施宏观调控、稳定汇率的重要 手段,同时,外汇储备还具有维护与提高国家在国际上的信 誉、提高对外融资能力、增强抵御国际金融风险能力等重要 功能和作用。外汇储备的多寡是一国综合国力强弱的重要表 现。外汇储备并非多多益善,近年来中国外汇储备规模的急 剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。

1我国外汇储备存在的问题及成因 1.1我国外汇储备存在的问题 1.1.1结构不合理 国际平衡表中(见表1)显示,储备资产是由货币黄金、 特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇储备与其他债权 等5个项目所组成,由于我国货币黄金的各年变动量均为零, 特别提款权和储备头寸在储备资产增减额中所占的比重很 小,所以储备资产变动主要取决于外汇储备的变动,外汇储备增减额实际上近似等于储备资产增减额。这使得我国的储 备资产在结构上偏重于外汇储备,而疏于对货币黄金等实物 资产的储备,这与国际储备的结构管理目标即确保流动性、 收益性、安全性是相悖的。

1.1.2增速过快 中国外汇储备从1994年汇改时的516.2亿美元,到1996 年 的 首 次 突破1 000亿美元,除了亚洲金融危机的两到3 年间,均保持了较快增速。进入21世纪,随着中国对外经济 与贸易的快速发展,外汇储备保持了高速增长,2003、2004、 2007年 增 速 超 过40%。从2006年开始,中国的 外 汇 储 备 居 世 界 第1位,2010年6月突破2万亿美元后,在不到1 年的时间里又上涨了1万亿美元。

2011年3月末,中国外汇 储备余额为30 447亿美元,同比增长24.4% ,首次突破3 万亿美元大关。

1.1.3规模过大 回顾中国外汇储备的发展变化:1996年底,中国外汇储 备首次突破了1 000亿美元,此后4年,储备上升相对平稳。

自2000年起,中国外汇储备呈快速增长趋势。

2005年末增 至8 188.72亿美元,居全球第2位。

2006年2月,中国外汇 储备达8 537亿美元,超过日本,成为全球外汇储备最大持 有国。截至2010年 年 底,我 国 的 外 汇 储 备 余 额 达 到28 473亿美元,稳居全球第1位。

1.2主要原因1.2.1国际方面 在目前的全球分工格局中,以我国为首的发展中经济体 处于国际分工的中末端,承担了大量的劳动资本密集型产品 的加工制造及出口转移,从而在贸易创造与转移过程中积累 了巨额的外汇储备,同时在世界经济增长周期中,我国等发 展中国家的资本回报率优于发达国家。

1.2.2国内方面 (1)由于国内经济快速增长以及国家相继出台一系列 鼓励出口政策,使我国在更大范围、更广领域和更高层次上 扩大国际贸易,开拓国际市场,发挥我国的比较优势,使外 汇储备保持高速增长。

(2)国家进一步吸引外商投资,提高利用外资的质量 和水平,改善投资坏境,对外商投资实行国民待遇,使国际 资本看好中国,促使我国外汇储备高速增长。

(3)由于2001年以来我国在国际市场利率频繁变动之 际连续9次调低境内美元存款利率,使得境内企业和个人持 汇意愿明显降低,也使外汇储备增加。2我国庞大的外汇储 备产生的影响高额外汇储备是中国对外经济贸易发展良好 的结果,也是中国经济运行健康的标志,但巨额外汇储备也 蕴涵着风险,高额的外汇储备会给我国的经济发展带来消极 影响。

2.1加大人民币升值压力 我国外汇储备的快速增长以及高额外汇储备规模,意味着国内的外汇供大于求,形成人民币汇率升值预期;
而人民 币汇率升值预期的不断增强又刺激短期资本流入,套利资本 千方百计流入境内结汇成人民币,从而进一步加剧国内外汇 供求失衡的压力。这样,就形成了一个恶性循环:外汇储备 快速大幅增加―加剧人民币汇率升值的压力―投机资本大 量流入国内―外汇储备进一步增加。一些西方国家也正是以 中国拥有高额的外汇储备为由而不断对我国施加人民币汇 率升值的压力;
境外一些投资机构也在推波助澜炒作人民币 汇率升值为牟取更大的投机收益,从而又为人民币汇率升值 增加了强烈的市场压力。这两种压力交织在一起,对中央银 行货币政策目标和操作构成了严峻的挑战。

2.2造成经济泡沫,加大经济风险 在对人民币升值的心理预期持续作用的情况下,国外热 钱大量涌入,巨额的热钱通过混入外贸经常性账户、外资直 接投资等渠道流入。这部分资金都属于短期资金,具有极大 的流动性、投机性,并不会在中国进行长期产业投资,也不 会乖乖存入银行获取稳定的利息收益,更多的是投入中国的 房地产市场 和 证 券 市 场 进 行 短 期 投 机,2006、 2007年房地产价格迅速上涨,股票指数飙升都与“热钱”的 流动有密切的关系。一旦人民币升值预期不存在,大量“热 钱”会迅速从国内流出,迫使人民银行为维持汇率稳定卖出 美元回笼人民币。这一方面会减少外汇储备,同时引起股市、 楼市价格大幅波动,进而拖累银行资产质量恶化,出现金融危机。

2.3经济结构失衡,损害经济增长潜力 外汇储备政策不当,可能使国家陷入一种恶性循环:外 汇储备越多,也就越担心美元贬值和本币升值,担心对出口 不利,因此又会更多地增加美元储备,购买美国的债券。这 就使我国对出口的依赖越来越重,将导致经济结构失衡,经 济发展失去持续性。

2.4造成外汇资金的闲置与积压 (1)外汇储备主要来源于贸易收支顺差,是用出口商 品换取的外汇资金。因此,我国高额外汇储备,将人为地减 少我国国民经济对其资源、物资的有效利用。

(2)我国国际储备过多,说明进口支付减少,该进口 的物资没有及时进口,该使用的国外资源没能及时利用,宝 贵的外汇资源没有能够及时转化成现实生产力。

(3)我国高额外汇储备容易蒙受国际金融市场汇率变 动风险的损失。

(4)由于过多的外汇储备,我国还要承受放弃投资高 收益率、低利保有储备资产和高利使用国外资金的多重负担。

3应对我国外汇储备高增长的对策建议 3.1调整外汇储备结构,降低外汇储备风险 外汇储备不应以量取胜,而是以质取胜,在规模上要适 度之外,在结构上也要合理。

(1)在外汇储备结构中可以考虑进行币种结构的调整。在我国外汇储备中,美元占绝大比重。但随着美元汇率不断 走低,我国外汇储备资产损失巨大,因此应减少美元的资产 比例。同时适应人民币汇率钉住“一篮子货币”的改革体制, 适当增加欧元、日元等币种在我国外汇储备资产中的比重。

(2)外汇储备的结构调整还应考虑外汇储备的资产调 整。在投资领域中,不止局限于存款、债券,还可以运用国 际通行的投资基准、资产组合管理、风险管理模式进入房地 产、股票市场,增加储备资产的盈利能力。

3.2改善国际收支状况,控制外汇储备规模 要降低我国巨额外汇储备规模,需要从经常项目与资本 和金融项目两个方面改善国际收支状况。

(1)从调整货物贸易结构入手,改变目前我国大量出 口资源类初级产品的局面,提高出口产品科技含量和技术附 加值,将出口产品增长的重点由数量向质量转变,提高我国 出口产品在世界市场中的竞争力,保持出口贸易质量稳定性 地提高。

(2)解决外资流入规模的长期持续增长的问题。一方 面,降低高额外汇储备增长速度,避免外资过度流入所带来 的金融风险,必须减少经济发展对外商直接投资的依赖程度, 提高外资的进入门槛,从而促使外商投资企业提高质量,减 少低水平投资项目对我国经济资源的消耗;
另一方面,应逐 步允许外国投资者在我国国内进行融资,这样做既减少外汇 储备规模迅速增长,也帮助解决我国国内资本过剩问题,同时又解决缺乏新技术和有效管理经验的问题。

3.3改革强制结售汇制度,实行意愿结售汇“藏汇于民” 随着我国经济发展,国际收支顺差的不断扩大,外汇储 备的不断增多,强制结售汇制度的施行使得企业必须将手中 的外汇按要求的比例到银行进行结汇,导致外汇市场形成无 条件的外汇供给和有条件的、需要经过层层审批的外汇需求, 造成了市场上外汇供大于求的虚假局面,夸大了人民币升值 的压力。同时,不利于企业规避外汇风险。因此,我国只有 改革强制结售汇制度,实行意愿结售汇,进一步推动由部分 意愿结汇制向完全意愿结汇制的转变,才可能使“藏汇于民” 的政策全面落实,才能更好地实施“走出去”战略,有效降 低官方外汇储备的增长速度,有效利用外汇资源,提高外汇 储备收益,支持经济的均衡和可持续增长。

3.4加速实现人民币国际化 随着我国在国际上政治实力和经济影响的加大,人民币 在全球货币体系中的重要性也日益凸显。人民币最有潜力成 为国际储备货币,实现国际化。但从短期来看,美国仍然是 全球第一大经济体,所以人民币国际化是一个长期而艰巨的 任务。在我国第十二个五年规划期间,外汇管理局将根据经 济发展的客观需要,在风险可控的前提下,重视和周边其他 国家加强政治、经济、文化的多层次广泛联系,推动人民币 资本项目下可兑换,同时,我们可以先在周边国家推广人民 币的使用,让人民币成为可结算货币,逐步从货币区域化过渡到国际化。

3.5增加战略物质进口,防止盲目出口 增加战略物资进口,充实战略物资储备,尤其是对石油、 铁矿石等进行战略储备是当前的迫切需要。我国是石油、铁 矿石的消费大国,其国际市场供给情况和价格变动对我国经 济发展至关重要。当前我国外汇储备充足,运用部分外汇储 备增加战略物资储备,把金融财富转化为物质财富,是遏制 外汇储备高速增长、降低汇率风险的重要措施。另一方面要 防止盲目出口,不断增加的贸易顺差不仅是对我国国际贸易 摩擦加大、人民币升值压力加大的巨大挑战,低附加值、高 能源消耗的出口也影响了我国产业结构的优化。

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