外汇储备投资收益问题及改革策略_外汇储备

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外汇储备投资收益问题及改革策略

外汇储备投资收益问题及改革策略 摘要:文章从我国外汇储备的投资收益的现状出发,首 先分析了外汇投资收益中的具体问题,如投资思维保守、投 资力度薄弱、投资结构单一,最后就如何化解这些问题,提 出了相应的改革策略。

关键词:外汇储备;
投资收益;
改革 一、我国外汇储备投资收益现状 受出口导向型经济发展模式的影响,我国在对外贸易中 积累了巨额的外汇储备,是世界排名第一的外汇储备国, 2014年外汇储备总量一度达到历史最高点39932亿美元。尽 管后来我国外汇储备总量在不断降低,但余额总数仍然大大 超过国际收支差额,利用外汇储备进行投资是确保其资产保 值与升值的必然要求。但我国外汇储备投资现状并不容乐观, 具体而言,便是外汇储备投资收益较低,据相关学者2013年 的研究数据显示,净损益将近-40000亿元,投资状况堪忧。

在中国的外汇储备投资中,美国国债,尤其是中长期国债是 我国投资的主要形式,但美国国债的投资收益率相对较低, 这自然会从整体上拉低我国外汇储备投资的收益率。不仅如 此,我国投资美元资产,除了和美元在国际结算中的地位紧 密相关以外,也是为了确保外汇储备安全的重要选择,但美 元资产占比过重也会从另一个角度影响到外汇储备的安全 与收益,最为典型的便是受收益受美元汇率波动影响很大。

2007年、2008年美元相对于人民币贬值期间,中国外汇储备投资净收益为负数,就是明证。

二、我国外汇储备投资收益存在的问题分析 1.投资思维保守在外汇储备投资中,安全性与盈利性是 国家考虑得最多的两点内容,也是决定外汇储备投资行为的 根本因素。基于对投资安全性与盈利性的关注程度不同,外 汇储备的投资思维可以分为保守性投资思维、激进性投资思 维两种基本模式,两种模式各有利弊,最佳的配置则是在确 保安全的前提下,尽可能追求投资收益的最大化。但是目前 我国的外汇投资收益并未做到此点,近年来净收益率常年维 持在1%左右,这和我国在外汇储备投资中的投资思维保守有 着很大的关联,我国外汇储备组合投资的首要考虑目标是安 全,因此,长期国债等安全系数高的投资占投资的主流,在 一定程度上忽略了盈利性。2.投资力度薄弱我国外汇储备存 量很大,尽管近年来总量不断降低,但常年维持在3万亿美 元左右,2017年1月-5月更是连续4月递增,但相比于总量而 言,收益率并不容乐观,就以占比最大的美国国债投资而言, 总体收益率在3%左右,机会成本过高,仅次一项成本就有数 千亿美元的成本,着我国当前外汇储备投资力度较为薄弱有 着很大的关联。中国投资有限责任公司是我国对外汇储备投 资管理的专业机构,成立于2007年,资本运作经验相对不足, 未能够在全球范围内构件多元化的投资组合,战略性资产分 配中存在着严重的结构性问题,收益较低的美国中长期债券 占比过高,影响最终的投资收益。3.投资结构单一在国际外汇储备投资市场中,多元化的组合投资策略是保障外汇储备 收益的根本保障,也是尽可能降低账面损失,甚至实现外汇 储备盈利的必然要求。长期以来,我国外汇储备投资以美元 资产为核心,美国国债、公司债以及机构债占据了我国外汇 储备投资中的最大份额,这固然和美元是世界支付手段中独 一无二的地位有着很大的关联,也和我国在外汇储备投资中 的求稳心理紧密相关,各种形式的美元资产占外汇储备投资 的70以上,其次为欧元、日元等投资。不同的投资在收益上 有着很大的区别,据2015年6月份的数据显示,美元投资的 收益率仅为3.996%,远低于同期在华FDI企业的平均收益率。

三、我国外汇储备投资的改革策略研究 1.转变投资思维无论是发达国家还是发展中国家,在国 际外汇储备投资中,都坚持以多元化的组合投资为基本形式, 这一点已经成为共识,但在组合投资中,不同资产的投资占 比如何分配,却有着很大的不同。相比于发达国家乃至部分 发展中国家在外汇储备投资中的成功经验而言,我国的外汇 储备投资总体上是保受的,对此,转变投资思维就成为从源 头上改变投资收益率偏低的必然要求,我国要在兼顾流动性、 安全性的基础上,以盈利性作为投资的重要目标,并且,我 国外汇储备总量巨大,相比于其他国家而言,抗风险能力更 强,在组合投资的设计中要勇于创新,以求变替代求稳。当 然,同时也要考虑到通货膨胀、汇率变化、机会成本、冲销 成本等关乎到投资收益的内容。2.加大投资力度从各国外汇投资的成功经验而言,投资主体脱离政治干预,往往能够取 得更好的投资效果,如挪威成立的挪威银行投资管理公司, 当前,我国的外汇储备投资主要由政府背景深厚的中投负责, 我国可以在此基础上进一步推进投资主体的创新,在法律法 规的允许范围内,创建自主性更高的国家外汇储备投资公司, 加大投资力度。同时,在投资内容上,我国可以成立不同形 式的外汇储备投资基金。比如,我国是能源、资源弱国,人 均资源远低于全球平均水平,对此,我国可以将外汇储备投 资和国家宏观发展战略结合起来,以外汇储备为基石,建立 石油基金等,同时也可以效仿俄罗斯,适当增加外汇储备中 的原油与黄金比重。3.优化投资结构当前外汇储备投资中的 收益低,归根到底是投资结构不合理所导致的,优化投资结 构就成为改革中的重点。就以美国债券投资而言,收益偏低 的中长期债券是投资重点,短期债券占比低于10%,对此, 我国可以加大短期债券的投资占比,同时加持机构债券等收 益较高的债券比重。又如,非虚拟经济范畴也是我国外汇储 备投资的重要内容,我国可以利用外汇储备积极开展跨国投 资与海外并购,直接购买国外的技术、能源、产权等。风险 与收益是并存的,我国在大踏步改革外汇储备投资结构的同 时,必然也会在原有投资的基础上,带来许多新的,不可预 测的风险,此时,强化风险防控机制的建设必不可少。换言 之,优化投资机构需要与风险防控布局并举。

四、结语我国是首屈一指的外汇储备大国,外汇储备总量是第二 名日本的三倍。但我国在外汇储备投资中却面临着收益率偏 低的问题,对此我国在投资中需要采取针对性的策略,如包 括转变投资思维、加大投资力度、优化投资结构等。

参考文献:
[1]喻海燕.世界金融危机背景下我国外汇储备管理研 究:基于管理收益的思考[J].经济学家,2009(10):79-85. [2]王永中.中国外汇储备的投资收益与多元化战略[J]. 国际经济评论,2013(2):118-129. [3]张彬.我国外汇储备投资收益存在的问题及改革策 略[J].上海金融学院学报,2016(6):35-40.

本文来源:http://m.fi9.net/jihuazongjie/shijicailiao/2019/1124/74366.html

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