外汇储备作用和弊端_外商投资于外汇储备的作用及建议

【www.fi9.net--规章制度】

外商投资于外汇储备的作用及建议

外商投资于外汇储备的作用及建议 外商投资于外汇储备的作用及建议范文 进入 21 世纪以来,我国外汇储备规模持续激增,2006 年 2 月超过日本成为全球第一大外汇储备国,2011 年 3 月 又突破 3 万亿美元高位,引发了国内外广泛关注。中国外 汇储备的超常积累是多种因素交互作用的结果,其中外商直 接投资( FDI) 的贡献是重要原因之一。

一、FDI 对中国外汇储备增长的影响 鉴于中国当前外汇储备中近 95% 的规模形成于本世纪 的第一个十年,本文以 2001 ~2010 年作为数据区间,梳 理这一时期 FDI 对外汇储备积累的作用渠道和实际效果。

( 一) FDI 的净流入表现为外国在华直接投资项目的持 续顺差 国家统计局数据显示,1979 ~ 2010 年,中国累计实 际利用 FDI 达10 473. 4亿美元;
其中 2001~ 2010 年为7 000. 3 亿美元。从国家外汇管理局公布的国际收支平衡表 来看,这十年间 FDI 累计净流入高达10 713. 6亿美元,在 同期外汇储备增量中所占比重为 38. 63%。这是 FDI 对中 国外汇储备增长的直接贡献,即新的 FDI 流入和利润再投 资在扣除资本回流或撤资部分后,FDI 的净流入所贡献的资 本和金融项目顺差,表现为外汇储备的即期增加。

( 二) 出口导向型 FDI 创造的贸易顺差对我国外汇储 备增长的拉动作用明显有关数据表明,外商投资企业日益成为我国增加出口和 扩大顺差的主力。2000 年,外商投资企业顺差仅占我国顺 差总额的 9%,2010 年这一比重高达 67. 9%。2001 ~2010 年,外商投资企业创造的货物贸易顺差累计为9 195. 2亿美 元,对同期外汇储备增长的贡献率为 33. 16%。可见,出口 导向型 FDI 带来的制成品出口额远高于各类FDI 引致的设 备、原材料或零部件进口额,从而对我国外汇储备积累表现 出显著的拉动效应。

( 三) 市场寻求型 FDI 产生的进口替代效应导致进口 减少,间接促进了我国外汇储备的增加 我国通过对外招商引资来引进技术,促进一些重要行业 和领域的技术进步,使大批产品升级换代,许多产品如汽车、 汽车零部件、电信设备、医疗设备、建筑机械、纺织机械、 新型建材等,以前主要依靠进口,现在则可以由外商在华投 资企业的相应产品所取代,从而减少了进口,这也加速了贸 易盈余的扩大和外汇储备的积累。

( 四) FDI 投资收益的部分汇回对外汇储备冲减效应暂 时并不明显 随着 FDI 存量不断扩大,其投资所产生的利润也在逐 年递增。2006 年,世界银行对中国 120个城市的12 400家 企业进行调查后发现,外商投资企业在中国投资回报率高达 22%。[1]根据《中国统计年鉴( 2010) 》数据显示,2009 年规模以上工业企业中的外资企业实收资本净利润率约为18. 6% 。依此保守估算,假定 2009 年 FDI 的存量仅为累 计实际使用外资金额9 416亿美元的六成,当年 FDI 获得利 润仍高达千亿美元,与同期 FDI的净流入规模基本相当。投 资收益在汇回母国时会减少东道国的外汇储备,不过这一效 应目前还没有充分展现。实际上,FDI 所生成的高额利润中, 绝大部分并没有汇出中国,而是留存在国内。据统计,进入 我国 FDI 的投资收益中约有 80% 转化为利润再投资,仅有 20% 的收益汇回。因此,由投资收益汇回导致的外汇储备缩 减效应暂时并不显著。

二、FDI 推进下的中国外汇储备增长趋势分析 流入中国的 FDI 扩大了国际收支的双顺差、促进了外 汇储备大幅增长,那么,这种态势能否长期持续下去? 未来 一段时期又会酝酿着怎样的调整和变化? ( 一) FDI 驱动下的外汇储备增长速度有望放缓 2001 ~ 2010 年,外汇储备激增的重要来源是FDI 净 流入形成的金融账户顺差和外商投资企业的贸易盈余,未来 一段时期,这两大驱动因素仍会继续发挥作用,但增长势头 将有所减弱。从金融账户来看,在当前世界经济形势下,利 润再投资成为 FDI 的一个重要来源,而新增 FDI 尤其是能 形成真实生产能力的长期投资意愿不足。事实上,在国际金 融危机爆发前的 2005 ~2007 年,中国第三产业的外资流 入中有 60% 以上集中于金融和房地产业,[2]已表现出明 显的投机倾向和不稳定因素;
2008 年金融危机以来,我国引进 FDI 的增长速度更是发生剧烈波动,先是呈现个位数 甚至是负增长,随后出现井喷式回升,2011 年上半年的同 比增速又回落到 20% 以内,可以预计短期内增速将保持平 缓甚至继续下调。从贸易收支来看,外商投资企业仍将是出 口创汇的主要部门,但进口增幅将会高于出口增幅;
同时出 口导向型FDI 所占比重将逐步下降,也会导致外商投资企业 的整体创汇能力相对于 FDI 存量有所下降。

2010 年,外商投资企业出口同比增长 28. 28% ,进口 同比增长 35. 36%;
特别是其中的一般贸易进口增长更快, 同比增长 45. 3%,而出口仅增长34. 5% 。另外,由于我国 引进 FDI 的领域正在从加工业、一般制造业向现代制造业、 现代服务业转变,从注重出口型项目转变为注重引资的本地 化效果,FDI“独资化”倾向的加强也显示出跨国公司在华 投资的技术、知识密集度正在提高,与此相联系,市场寻求 型外资企业将不断增多,而以出口创汇为主要目标的 FDI 比 重将相对降低。

( 二) FDI 留存利润的潜在能量将陆续释放 从国家外汇管理局 2011 年 4 月发布的数据看,由于 将以前不曾纳入国际收支平衡表的归属外方的未分配利润 和已分配未汇出利润纳入统计,仅在2005 ~2009 年这五年 间,就将累计净流入中国的 FDI 规模修正上调了1 691亿美 元。考虑到 2004年之前数据未作调整及可能存在的统计低 估,目前FDI 留存利润应有数千亿美元之巨。这部分资金一方面产生于境内经济活动,表现为人民币形式,另一方面所 有权归属于外商,按照国际收支管理规则随时可以无条件兑 换成外币并撤离。随着留存利润在国际收支平衡表上得到体 现,我们将很快看到所谓“FDI 自身净逆差效应”的出现, 即年度 FDI新增流入少于年度未汇出利润,这将是 FDI 对 国际收支产生逆转性影响的开始。[3]值得注意的是,近 年来 FDI 利润的汇出已呈大幅上升态势,在人民币升值预 期结束之后,我国将有可能迎来 FDI 留存利润汇出的高峰 期,届时将对国际收支形成冲击,并促使外汇储备发生较大 变动。

( 三) 持有巨额外汇储备的负面效应的日渐突显,增加 了外汇储备增幅收窄的预期 外汇储备的不断积累为我国提供了较充足的国际支付 手段,然而外汇储备的过快增长和过多持有也会带来各种负 面效应。一是外汇储备本身的收益与安全面临风险。由于我 国央行的资产负债表是以本币计价的,又存在大量的外汇净 资产,因此,若美元等计价货币对本币贬值,将在表上显现 出资本损失。外汇储备大量运用于投资美国国债,这使得中 国陷于两难困境: 持有美元资产,将会遭受外汇储备资产缩 水的风险;
现在抛售美元资产,则会面临这些资产价格立刻 下跌的风险。总之,当前中国储备资产的价格主要依赖于一 系列不确定、不稳定和不正常的因素。[4] 尤其是近期以来,欧美国家主权信用评级下调,全球金融市场风波再起,这使得中国外汇储备所面临的风险更加突 出。二是对中央银行实施货币政策的独立性和有效性形成制 约。外汇储备形成的过程就是中央银行投放基础货币的过程, 当央行需要采用收缩货币供给量的方法来抑制通货膨胀时, 外汇储备的增加就会造成对货币政策的干扰。为了回笼部分 货币,央行不得不利用央行票据对冲来承担利息成本,在以 美元资产为代表的外汇储备投资的收益高于央行票据的成 本时( 前者收益率低于后者,但总量较大) ,这种对冲也许 还是可以持续的,一旦情况逆转则央行将承担进一步的损失。

我国外汇储备过快增长的负面效应的凸显,增加了外汇储备 增幅收窄的预期。

三、促进我国外汇储备合理增长的政策建议 ( 一) 努力实现“招商选资”,并鼓励外资企业境内融 资 当前,我国亟待超越行政引资、追求引资数量的阶段, 向遵循市场经济规律的引资阶段转变,更加重视提升外资利 用的质量,逐步实现外商投资企业的产业结构和出口结构升 级,允许一部分依赖于劳动力和资源环境低成本生存的低端 企业接受市场竞争的正常淘汰。继续吸收 FDI 仍将是对外 开放的重要政策,但可采取鼓励合资企业向国内银行借款或 在国内发行股票和债券等形式获得融资,减少 FDI 资金流 入规模,又不会影响中国引进国外技术设备。

( 二) 促进中资企业获得海外投资收益,适度并购在华外资企业 推动国内产业特别是产能过剩产业对外投资力度,帮助 企业以参股、收购、新设等方式“走出去”,既可获得战略 资源和投资利润,也有助于控制外汇储备规模,提高外汇使 用收益。另外,中资企业根据技术产品升级等自身发展需要, 通过公平交易并购在华外资企业,既能缓解 FDI 对外汇储 备增长的压力,也是企业不出国门便可获得国外品牌、技术 的一条捷径。

( 三) 重视外汇储备资产的投资收益,有效运用这部分 资产增量 随着外汇储备规模迅速扩大,因储备资产投资于国外而 产生的收益成为一个不容忽视的来源渠道。对外汇储备的投 资收益根据其来源性质的特性,可以进行更加自由有效的运 用。由于这部分外汇储备增量在国内没有投放等额的人民币, 因此,用于对外支付时不会造成央行资产负债表的不平衡, 可视为我国有权自由支配的资产,有待于通过各种灵活的形 式,用于收购国外的战略资源,或是结汇后用于国内经济社 会发展。[5] ( 四) 推进人民币迈出国门,推动亚洲区域货币合作 逐步提高人民币在区域国际贸易结算中的比重,可减少 以美元表现的贸易盈余从而缓解美元资金的体外循环,同时 也减少对美元的国际需求。东亚地区在 1997 年亚洲金融危 机中经历国际资本投机的冲击后,愈发重视外汇储备积累,尽管东亚地区的现实情况距离最终实现统一货币区还很遥 远,但在东亚外汇储备库的基础上进一步探讨在贸易投资、 防范投机资本等方面的区域合作有助于减少出于交易动机 和谨慎动机而持有的外汇储备。

本文来源:http://m.fi9.net/gongwenxiezuo/guizhangzhidu/2019/1124/74334.html

  • 相关内容
  • 热门专题
  • 网站地图- 手机版
  • Copyright @ www.fi9.net 付九文库网_范文大全_计划总结_工作总结 All Rights Reserved 京ICP备17136666号
  • 免责声明:付九文库网_范文大全_计划总结_工作总结部分信息来自互联网,并不带表本站观点!若侵害了您的利益,请联系我们,我们将在48小时内删除!